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從 1,600 萬美元到 100 億：湖人 11 座冠軍後的金錢王朝

去年 6 月， 經營美國國家籃球協會（ NBA ） 豪門球隊洛杉磯湖人隊 （ LA Lakers ） 近 50 年的巴斯家族（ Buss family ）以 100 億美元的天價將球隊出售給新的投資人 Mark Walter。這筆交易不但打破去年年初波士頓賽爾提克（ Boston Celtics ） 61 億美元的成交價，更一舉創下全球史上金額最高的職業運動隊成交紀錄。 自從巴斯家族在 1979 年以 1,600 萬美元接手湖人以來，湖人已奪得 11 座NBA總冠軍，是期間內全 NBA 聯盟中得冠最多的球隊。湖人隊史上傳奇球星雲集，從魔術強森（ Magic Johnson ）、黑曼巴科比（ Kobe Bryant ） 和俠客歐尼爾（ Shaq O'Neal ）的三連霸王朝，到仍舊活躍場上的詹皇（ LeBron James ）⋯⋯。 湖人隊在球場上的豐功偉業，也幫巴斯家族創造了巨額財富。巴斯家族的湖人股權在 46 年內增值了 600 倍之多，每年平均 15% 的年報酬率明顯勝過美股標普 500 指數（ S&P 500 ）的 10%。

從阿里巴巴跨足體育投資

國人熟悉的前阿里巴巴財務長蔡崇信也在 2018 – 2019 兩年內先後投入 23.5 億美元，買下布魯克林籃網隊（ Brooklyn Nets ）的所有股權，當時的成交價創下所有 NBA 球隊史上最高的紀錄。2024 年他將 15% 的少數股權以 6.9 億美金賣出，不到 5 年，籃網隊的估值就已經翻倍。根據 CNBC 在今年 2 月公布的 NBA 2025 年球隊估值，籃網隊的價值已高達 60 億美金以上，且每年球隊穩定貢獻超過 4 億美金的營收。過去 6 年內，籃網隊的估值高達 17% 的年複合成長率勝過 NBA 所有球隊過去 20 年來，平均 14% 的估值年增率。

超級富豪的新興資產配置：職業運動

而以 100 億美元天價接手湖人隊，金融界出身 Mark Walter 更是將職業球隊經營的風生水起。Mark Walter 在 1999 年創辦 Guggenheim Partners 這家涵蓋投資銀行、保險以及資產管理的大型投資與金融服務公司。在他的主導下，Guggenheim Partners 在 2012 年以21.5 億美元收購當時已瀕臨破產的洛杉磯道奇隊（ Dodgers )。收購隔年，Guggenheim Partners 與時代華納有線電視（ Time Warner Cable ） 簽訂了一份約 83.5 億美元，長達 25 年的電視轉播合約，大幅提升了球隊的收入及現金流。他同時翻修道奇主場，大力加強全球品牌行銷和擴展贊助商。
另一方面，Mark Walter 也不惜在明星球員身上砸下重金，網羅最強的球員打造世界冠軍。從大谷翔平在 2023 年簽下當時職業運動史上最大的 7 億美元合約，到山本由伸在同年簽下的大聯盟投手史上最高金額的 3.25 億美元合約， 道奇近年來已取代紐約洋基（ New York Yankees )，成為聯盟中金錢帝國的新象徵。道奇的團隊年薪資從 2013 年的 2.43 億美元年年成長至去年的 4.17 億美元，遙遙領先第二名紐約大都會（ New York Mets ）的 3.5 億美元。
但 Mark Walter 在道奇隊的巨額投資也大大的提升球隊價值。2012 全年進場觀眾是 332 萬人，去年則創下破 400 萬人的新紀錄。同期間紐約洋基隊的進場觀眾人數僅增加 40 萬至 340 萬。戰績方面，道奇在過去 13 年間多次拿下分區冠軍，更連續兩年蟬聯衛冕世界大賽冠軍。去年道奇隊的估值已高達 69 億美金，較當初 21.5 億美元的收購價大幅成長 3 倍多。

有了經營重整道奇隊的成功經驗後，Mark Walter 繼續在職業運動投資上搶占先機。2014 年收購了同樣位於洛杉磯的 WNBA 球隊 「洛杉磯火花」（ Sparks ），並在 2023 年投資成立女子職業冰球聯盟（ PWHL ），目前則專注在成立新的一級方程式賽車車隊：凱迪拉克 F1 車隊（ Cadillac Formula 1 Team ）， 這個由通用汽車（ General Motors ）和、TWG Global （ Mark Walter 在 2024 年新創立的投資公司），及阿布達比主權基金共同投資打造的全新車隊，已在今年 3 月在澳洲參加首場 F1 世界錦標賽。
不只是 Mark Walter 個人對投資職業運動情有獨鍾，職業運動已成為全球超級富豪熱衷的新興資產配置。摩根大通（ JP Morgan ）旗下專門服務「全球 0.01% 的金字塔頂級超級富豪」的 「 23 Wall 部門」，在去年 3 月至 8 月期間對 111 位億萬富豪私人家族投資辦公室的負責人進行問券調查。這些受訪者合計管理超過 5,000 億元的資產。調查顯示，20% 的家族辦公室負責人表示目前有投資職業運動隊的股權，相較於 2022 年的 6% 大幅成長。
摩根大通的統計也顯示，職業運動已取代富豪傳統的「炫耀型資產」 （ trophy assets ） ，例如藝術名品和名車。調查中有 34% 的受訪者投資球隊或體育場館，相比之下投資藝術品的比例為 23%，投資名車的僅有 10%。與傳統的被動炫耀型資產投資不同的是，擁有職業運動隊能讓這些富豪親身參與團隊的經營與決策。這種身歷其境，掌控全局，以體育競爭創造價值的投資方式，使得越來越多的超級富豪從經營運動隊伍得到金錢以外的滿足感。

絕對稀有性 : 職業運動隊的真實價值

除了出色的報酬率，讓富豪們對職業運動投資趨之若鶩的另一個主因是資產本身的極度稀有性。大型職業運動聯盟本身的隊伍數都長期固定，如 NBA 和美國職棒大聯盟（ MLB ）的球隊數都固定為 30 支球隊、國家美式足球聯盟（ NFL ）則為 32 支球隊。新增球隊非常罕見，擴增新球隊則需要獲得多數現有球隊老闆的批准。美國三大職業聯盟最後一次有新增球隊已經是 2004 年的 NBA 的夏洛特山貓隊（ Charlotte Bobcats ），現更名夏洛特黃蜂隊 Charlotte Hornets ）。自此之後三大聯盟都沒有任何的新隊擴增，供給極度欠缺和接近壟斷的產業結構使得既有球隊成為富豪眼中，如同畢卡索（ Picasso ）名畫一般的珍貴資產。
另一方面，職業球隊獲得的媒體轉播權利金又不斷屢創新高。 NBA 在 2024 年與迪士尼（ Disney ）和亞馬遜（ Amazon ）和 NBC Universal 簽下高達 759 億美元，長達 11 年的全國媒體轉播權合約。這份合約的年均金額是前一份10 年前所簽訂的合約的 2.6 倍之多。在大多數電視節目已轉向串流或點播，絕大部分的觀眾多數仍以直播方式觀看體育賽事，使得直播賽事成為最有價值的媒體內容，這對廣告商極具吸引力。
在更多如亞馬遜、蘋果（ Apple ） 和 YouTube 等科技公司都投入現場賽事轉播權的競標後，職業運動聯盟所拿到的權利金收入自然有增無減。與大多數行業同業間彼此競爭不同，聯業運動聯盟與所有球隊共享主要收入來源。以國家美式足球聯盟（ NFL ）為例，轉播權利金在所有球隊間平均分配，即便是小市場球隊，長期也能獲得數十億美元的轉播權利金。這種平均分潤結構為所有球隊創造穩定收入，也降低了財務風險。

除了門票和權利金之外，職業運動的經營也包含整個產業鏈的生態，從球場周邊的房地產開發商機到相關商品的市場行銷。以美式足球的洛杉磯公羊（ Rams ）的老闆為例，房地產開發商出身，擁有數隻職業球隊（ NBA 丹佛金塊 Denver Nuggets、NHL 冰上曲棍球科羅拉多雪崩隊 Colorado Avalanche ⋯）的億萬富翁 Stan Kroenke 在 2014 年先以 9,000 萬美元買下好萊塢公園賽馬場（ Hollywood Park Racetrack ）周邊約 36.5 萬坪的土地，再將他在 2010 年 以 7.5 億美元買下球隊七成的股權的公羊隊在 2016 搬遷回洛杉磯，並在好萊塢公園賽馬場興建新的公羊隊主場。
2020 年新的公羊主場啟用後，Stan Kroenke 以 6 億美元的價格將球場未來 20 年命名權賣給金融科技公司 SoFi，取名 SoFiStadium。因球場的優秀地段，許多大型活動及演唱會如 2022 年的美式足球超級盃（ Super Bowl ）、2028 年的洛杉磯奧運會皆在此舉辦。滾滾人潮帶來錢潮，球場周遭的住宅、商場、酒店、及辦公園區⋯等的整體開發價值目前已超過 100 億美元。這個「體育 + 娛樂 + 房地產」的超級城市開發案可望為 Stan Kroenke 至少數十倍的獲利。而公羊隊目前球隊估值已超過 100 億美金，又為他賺進了十倍以上的獲利。
富豪投資球隊的另一個務實原因是來自於大量的節稅金額。當富豪們買下一支球隊時，購買價格會被分拆為不同資產：如球員合約、轉播權、球隊品牌與商標、和其他無形資產。在 1993 年時，美國修法承認無形資產可以當作成本費用攤銷，原本這項規則將運動產業排除在外。但 2004 年，國會修法將運動產業納入，且經營聯盟的特許權也被認定是可以在 15 年內攤銷的無形資產。因此即使一支球隊的營運實際貢獻大量現金流，帳面上也會因為高額的無形資產攤銷費用，而出現「虧損」。這些攤銷虧損又可以抵扣富豪如投資收益、房地產租金等其他收入。富豪們既能享受球隊增值和穩定的現金流，同時又能節稅，可謂一舉多得。

既然職業運動隊的投資報酬如此豐厚，其他專業投資機構也會想投資嗎？近年來大型聯盟已陸續開放專業投資人投資球隊股份。大聯盟在 2019 年便允許私募基金投資球隊股權，NBA 和 NFL 陸續在 2020 及 2024年開放私募基金投資，但三個聯盟對私募基金在單一球隊的股權投資比重皆有上限，從 10% 到 20% 不等。基金可同時投資聯盟內數支球隊，但都禁止對球隊的經營管理有所干涉。
目前已有專門投資職業運動隊的私募基金，如已投資超過 20 多隊職業運動隊的 Arctos Partners。雖然被限制於只能以少數股東的方式投資，但從 NBA、NFL、大聯盟、到 NHL，甚至歐洲足球和 F1 賽車隊，Arctos Partners 皆有投資球隊股權。在職業運動隊未來仍將蓬勃發展的前景下，將會有更多私募基金及主權基金進入職業運動的領域。
擁有絕對稀有性、穩定現金流及多重投資回報管道的職業運動，未來將會在全球超級富豪的資產配置上扮演更重要的角色。今年打得火熱的世界棒球經典賽（ World Baseball Classic ）預計又會在台灣興起新一波的全民棒球狂潮。雖然目前台灣職棒球隊大多仍是企業品牌的行銷管道，但快速成長的籃球聯盟已證明台灣職業運動市場在走向國際化和娛樂化（如電競產業）後，仍能在相對較小的市場裡快速成長。有朝一日，台灣職業運動也可望吸引富豪及專業投資人的青睞。